■何文英 今年以来，越来越多的A股上市公司通过现金分红、股票回购等方式回馈投资者，反映出企业回报股东的意识不断增强。但部分企业仍存在股利与经营匹配不够、回购用途不明等问题。笔者认为，对于上市公司来说，股东回报不能只追求规模和频率，还需要立足自身发展阶段，平衡短期回报和长期战略，真正提升公司价值。在此基础上，上市公司可以从以下三个方面做出努力。第一，建立动态适应的分红机制。上市公司分红应根据自身能力，科学规划并与盈利质量和资本要求相结合。成熟阶段的公司可以明确自己的通过制定未来三年的分红计划来确定回报预期。例如，银行、食品饮料等现金流稳定的行业可以适度提高派息率；成长型科技公司应避免高额分红，预留充足的研发和创新资金，并在公司章程中明确“分红与研发投入的动态平衡条款”，既保证股东主要回报，又支撑主要竞争力的提升。此外，上市公司可积极运用中期分红等方式，缩短回报周期，增强投资者的盈利意识。二是优化回购资金使用和披露。得益于股票回购、增持、再融资等政策工具，上市公司回购热情大大提高，但仍需避免“正式回购”。回购资金应专注于核心目标，要么清算并增加每股收益，要么直接使用员工持股计划来联系关键人才。同时，披露内容需要详细，定期表述回购进展情况、价格区间的合理性、后续处置计划等。三是加强股东回报预期管理。股东回报的关键是“稳定、可预期”。上市公司必须在年报中详细披露制定股利政策的依据，充分说明不分红或低分红的情况，杜绝“突击分红”、“异常高分红”等短期行为。同时，上市公司可以通过业绩说明会、投资者交流会等渠道，主动阐释回报规划与公司发展战略的衔接逻辑。新兴市场上市公司尤其是行业，要努力引导市场向长远的价值方向发展。股东回报是上市公司经营管理能力的重要体现。只有结合经营基本面、行业特点和发展规划，制定合理、可持续的回报计划，才能赢得投资者的信任，支持公司高质量发展。 （编辑：蔡青）