记者田鹏毛一荣回顾2025年，资本市场在支持科技创新和产业创新方面又做出了重大贡献。其中，沪深北交所锚定新生产力主线，发起改革“组合拳”，释放市场活力；优化市场化机制，促进要素高效整合……一系列举措的实施，将资本市场的“科学含量”提升到新的水平。据Wind资讯统计，截至12月25日，2025年以来共有111家公司成功登陆A股市场，初始募资总额已达1253.24亿元。其中，战略性新兴产业企业102家，涵盖新一代信息技术、新材料、高端装备制造等重大领域。同时，企业还沪深两市共披露重大资产重组200余起，目标集中在半导体、信息技术、高端装备制造等重点领域。展望2026年，接受《证券日报》记者采访的专家普遍认为，一方面，要发展多层次资本市场互联互通新格局，打造覆盖企业全生命周期的“金字塔”服务体系，为创新主体提供精准金融支持；另一方面，要进一步深化注册制改革，锚定信息披露主环节，压实各方责任，健全IPO定价与二级市场估值挂钩的市场化壁垒机制，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。深入推进多元改革。从这里今年以来，在证监会的领导下，沪深证券交易所紧紧围绕高质量发展主线，明确行业定位，深入推进多元改革，夯实多层次市场基础。科创板“1+6”改革举措落地生效。科创中心科技创新成长层已成功组建并接受首批公司董事会。第五套非营利性“硬科技”企业共同上市通道已重启，为处于成长期、研发投入较高的科创企业提供专属融资通道。创业板齐心协力，正式推出第三套上市标准，开放优质非营利创新企业。门的开启方式大大提高了e 服务对不断增长的业务和创业创新的适应性；北交所不断巩固创新型中小企业主体地位，不断优化创新型中小企业评价指标体系，提高评价问题的重要性和准确性，与新三板的通道转型更加顺畅，形成了渐进的“培育”服务链。独特的发展板块交错格局，帮助资本市场从资金供给、资源配置、生态培育等多个维度提升科学含量，为科技创新注入源源不断的资本动能。首先，各板块精准匹配科技创新企业不同阶段的需求，做到非营利性“硬科技”企业、成长型创新型企业企业、专精特新中小企业等都将获得有针对性的资本平台支持，形成全生命周期的资本服务体系，让较早阶段和技术市场进入科学市场和细分市场。从数据看，上述111家年内新上市公司中，主板、创业板、科创板、北交所分别有36家、32家、18家和25家。多层次资本市场的协同效应日益显现。其次，各行业科技创新导向明确，资本流动更有针对性。研发投入高、技术壁垒强的企业获得更多的资金支持，进而鼓励企业继续投入资金进行基础技术研究。特别是科技创新增长层等制度创新科创板和创业板第三栏上市标准降低了优质非营利科创企业的上市门槛，让资本更早介入关键技术的产业化进程。最后，董事会转板机制的顺利运行，促进了不同板块之间的资源流动和优势补充，形成“培育-成长-壮大”的良性循环，让科技创新企业在不同的发展阶段获得匹配的资本赋能。此外，部门间联动促进产业链上下游协同创新，提高技术创新转化效率。招商基金首席经济学家李战在接受《证券日报》记者采访时表示，资本市场融资领域改革在“提质”和“适应”双向发力：要锚定优质企业融资需求，引导主要领域和金融资源向主力金融资源集中；还要推动金融服务，充分满足产业升级和技术变革的内在需求。注重优化市场化机制迭代升级的市场化机制，是激活创新要素活力、开启资本与科技创新良性循环的主引擎。今年以来，沪深北交所致力于优化市场化机制，持续打破要素流动壁垒，搭建技术、资本、人才等创新要素深度融合的高效平台，效率大幅提升。科技创新领域的资本配置。一方面，沪深北交所持续推进产品体系完善和迭代升级。通过股债产品一体化开发，可以为不同风险偏好的投资者与合适的标的进行精准匹配，引导社会资本加速科技创新企业集聚，实现资本供给侧与科技创新需求侧的良好对接。比如，在指数投资方面，沪深交易所制定了覆盖全市场、细分赛道、主题领域的多层次科技创新指数体系，完善指数的“主题内容”。以上海证券交易所科创板综合指数为例。虽然该指数发布不到一年，已成为公募机构竞相布局的重点产品。 Wind资讯数据显示，截至12月25日，追踪该指数及对应市场价格指数的ETF有15只，规模约74.75亿元。中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，当前资本市场不断完善脾脏产品体系，满足居民多元化的理财需求，为投资者提供了更加丰富的资产配置和风险管理工具。值得注意的是，ETF市场的爆发式增长不仅为投资者提供了低成本、高效率的指数投资渠道，还有效引导社会资本向国家重点战略产业和优质龙头企业聚集，有助于资本与实体经济重点领域的精准对接。另一方面，沪深北交所致力于畅通资本“进”“出”双向通道，持续推动投资者结构优化，引导长期资金精准锚定科技企业发展需求，实现资本与科技产业高效融合。例如，12月19日，沪深交易所、中国证券登记结算有限责任公司同步发布通知，支持境外机构投资者开展债券回购业务包括正回购协议质押式债券、正回购三方质押式债券、借出资金作为逆回购业务的一方回购。值得注意的是，12月22日，境外机构投资者作为万能债券质押式代表逆回购方在深交所完成首笔市场回购交易。代购业务。在董仲云看来，投资端改革的核心是发展制度性的“长期货币、长期投资”理论。这一改革路径能够从金融端稳定市场预期，最终推动“资本供给增长-实物融资-财富”良性循环发展，为资本与科技产业深度融合奠定坚实的制度基础。展望2026年，多维度发力赋能科技创新，业内人士普遍认为，一方面要完善多层次资本市场体系，畅通不同市场板块之间的衔接机制，加强对科技创新企业和专家型新企业的融资支持；另一方面，要不断优化以市场为核心的机制建设，进一步推动激发资本市场的内生动力和发展活力。在汇聚板块协同方面，方正证券首席经济学家严翔对《证券日报》记者表示，一方面，明确转板标准，简化评审流程，为符合国家战略的公司开辟“绿色通道”，加强转板与退市系统的协同衔接，构建畅通的双向体系；另一方面，统一基本信息披露标准，根据不同行业定位制定多元化的披露要求，加强跨行业信息共享。在此基础上，我们将推动符合投资者适当性管理要求的跨行业投资页面互认互认，提高投资者适当性管理的效率。资本配置；加快市场基础设施互联互通，降低跨市场交易成本，促进金融产品创新；加强异常交易和跨市场风险识别和监测，提高协同监管有效性。在优化市场化机制方面，董忠云建议，在考核机制层面，应延长投资考核周期、适当调整保险资金偿付能力监管规则、降低长期股权资产风险资本占用、鼓励股权投资比例上限；加快建立养老金、企业年金等基金长期考核机制，引导落实长期投资理念。同时，在风险可控的前提下，限制投资机会放宽股权资产比例，赋予资金配置更多自主权。在产品创新层面，我们开发满足长期资金需求的低波动、稳定的产品，同时推动公募REITs市场的扩大，为长期融资提供兼具稳定现金流和抗通胀能力的优质资产。在风险管理层面，丰富了风险管理工具箱，满足长期资本对冲风险的需要。当前，我加强资本市场科技创新的脉络已经明确——通过多元改革夯实基础，通过市场化机制激活动能。随着多层次资本市场体系日趋完善、长效机制不断优化，资本市场将更加包容、适应性更强，将为新生产力发展注入更强劲的资本活力，伴随新生产力发展。新生产力的发展。科技创新和产业创新稳步推进。 （编辑：蔡青）
